在公布三季报后，小米集团股价放量重挫约7%，刷新一年多以来的新低在线下渠道小米之家门店数量破一万家后，公司IOT与生活消费产品增速腰斩，核心的手机业务更是明显下滑行业的持续缩量加剧了企业间的竞争，华为被迫退出手机市场的红利也已基本消失殆尽

2020年二季度开始小米集团股价一路走高，上涨数倍有余公司手机销量也开始提速，从2019年的全球第四跃升至2021年二季度的全球第二

高峰来之不易退去却非常迅速2021年三季度小米集团手机销量下降，排名也降至第三小米将销量下滑甩锅给苹果和缺芯所致的行业共性似乎难以服众，因为除了遥遥领先的三星，主要竞争对手销量基本都在增长，只有小米手机销量减少

遇挫的不止是手机业务，IOT与生活消费产品销售增速同样明显放缓除了传统的线上渠道，自2020年开始小米集团线下渠道小米之家开始急剧膨胀

手机销量负增长

2021年第三季度，小米集团实现营收780.63亿元，同比增长8.2%，净利润同比直线下降83.8%至7.89亿元2021年前三季度，小米集团实现收入2427.34亿元，同比增长了38.4%，净利润168.41亿元，涨幅为46.2%

2021年第三季度净利润的大幅下降有公允价值变动的影响，当季为—19.76亿元，近20亿元的亏损造成了小米集团盈利的大幅下降因此，小米集团在三季报中表示，公司经调整的净利润为51.76亿元，同比增长了25.4%2021年前三季度净利润达到175.66亿元，同比涨幅更高达79.2%

可见剔除与主营关系不大的投资收益，公允价值等非持续性收益后，小米集团的净利润表现并不差即便如此，在三季报公布后，小米集团的股价放量重挫6.96%，成交近77亿元，约19港元/股的股价已经跌至一年多的新低，距离17港元/股的IPO发行价越来越近，与2021年年初的最高价相比接近腰斩

引发小米集团股价大跌的直接诱因之一是公司手机销量的下滑季报显示，2021年第三季度，小米集团智能手机出货量为4390万部，较上年同期的4660万部下降了近6%，环比二季度的5290万部更是骤降超过17%2021年三季度，小米集团手机销量较二季度减少了900万部，近千万级别的下降显然超出了市场的预期

2021年二季度刚成为小米集团的一个顶峰根据半年报，二季度小米手机全球出货量排名晋升至第二名，市场份额达到16.7%，在中国市场的市占率也达到了16.8%，排在了第三位

可是，2021年第三季度，小米手机出货量同比和环比都明显下降，公司全球市场份额下降至13.5%，排名第三2021年二季度，小米手机出货量在全球22个市场排名第一，并在欧洲首次排名第一，市占率达到28.5%，三季度第一的市场剩下11个，欧洲份额也下降到21.5%

在国内，根据小米引用的第三方公司Canalys数据，小米市场份额下降至14%，排名掉一位成第四名在排名前五的手机厂商中，小米集团是有可比数据中出货量增长最慢的一家，仅有4%，其余增速都远超两位数

且不说苹果手机的价格和小米手机不在一个区间，即便有重叠，苹果手机销量增长对其他主要竞争对手的影响也是一样的，手机芯片短缺问题也不是小米集团一家单独存在，而是整个行业的普遍现象小米集团以此解释公司手机销量的下滑似乎略显牵强

伴伴随着华为被迫退出手机主流市场，小米手机市场份额快速扩大当竞争对手退出的红利消退后，小米手机开始显露出真实的竞争力华为手机是从2020年开始被迫逐步退出的，也是从这一刻开始小米手机的销量明显提速，直至成为全球第二2021年二季度，从华为剥离出来的荣耀手机强势回归，一路跃升的小米手机则开始走下坡路

2018年年中，小米集团登陆港交所，当年公司全球手机出货量为1.19亿部，同比增长了29.8%，2019年，公司手机出货量为1.25亿部，同比涨幅还不到5%受疫情等因素的影响，2020年上半年，小米手机增速依然不佳，一季度和二季度销量分别为2920万部和2830万部，同比涨幅分别为4.7%和—11.84%，全球市占率从11.1%下降至10.1%

2020年二季度，登顶全球销量榜首的华为手机开始逐步退出，在主要竞争对手退出后，其他企业瓜分了华为的市场份额，小米手机是受益者之一2020年三季度，公司手机出货量4660万部，同比大涨45.3%，在五大厂商中增速最高，市场占有率提高到13.5%其中，欧洲市场出货量爆涨90.7%，中国大陆市场增长18.9%，五大厂商中唯一正增长，市场份额提高到12.6%

2020年四季度依然如此，小米延续上一季度的表现，全球和中国大陆市场出货量增速都是五大厂商中最快的2020年全年，小米手机出货量为1.47亿部，增长了17.5%在上半年销量下降的情况下，凭借着下半年的快速增长，小米手机全年销量和市占率都有了明显的提升

从2020年二季度全球市场份额刚过10%，到2021年二季度市场份额达到16.7%并首次成为行业第二，小米仅用时一年。

在小米手机销量提升的过程中，境外市场贡献不菲以欧洲为例，2020年一季度公司在欧洲市场份额为14.3%，排名第四，2021年二季度达到28.5%，几乎翻倍，跃升至第一位国内竞争对手难以甩下，华为退出后的境外市场成了小米抢占份额的最大砝码

2021年三季度，除了小米外，国内五大厂商出货量同比都有明显的增长，市场份额显著增加只有小米出货量涨幅不到5%，市场份额不升反降境外市场难以继续高歌猛进，境内对手反弹明显，本不是完全靠自身实力抢占的市场份额，在竞争对手退出红利窗口期过后，小米集团颓势显现

这或许也可以从小米集团IOT产品的销售窥见一斑与手机市场相比，小米集团IOT产品面临的几大手机厂商竞争压力相对较小2020年，小米IOT产品收入增速开始明显下降，疫情过后增速仍难以恢复到当初的增长状态

IOT产品增速腰斩

IOT即物联网，小米集团通过自身及与生态链企业合作的方式构建了自身的IOT和生活消费产品体系公司IOT产品包括主要由自身生产的智能电视，电脑，路由器，以及生态链企业合作生产的移动电源，手环，扫地机器人等

按照小米集团在招股书中的介绍，公司建成了全球最大消费类IOT物联网平台2018年上市后的首份年报中，小米集团又将IOT升级为AIOT即人工智能物联网，并表示未来五年将All in AIOT，专项投入至少100亿元众所周的是，仅仅三年后也就是2021年年初，雷军就再次All in造车了

在小米集团All in AIOT的前后几年，公司IOT产品的增速确实不错2016年，公司IOT产品收入首次破百亿，2017—2019年分别实现营收234亿元，438亿元和621亿元，同比涨幅分别为88.71%，86.9%和41.7%，占比也从刚过两成提高到30%以上

2020年，情况开始发生明显改变，当年小米集团IOT产品实现收入674亿元，同比涨幅骤降至8.6%，与2019年的增长完全是天壤之别当然，疫情的影响是很重要的一个原因，2020年一季度和二季度，小米集团IOT产品收入分别为130亿元和153亿元，同比涨幅只有7.8%和2.1%

2020年下半年，国内疫情基本得到控制，小米集团IOT产品的收入增幅有所恢复但仍是低速增长2020年三，四季度，公司IOT产品收入为181亿元和211亿元，涨幅分别为16.1%和8%，全年IOT产品收入为674亿元，增长只有8.6%，高增长一去不回头了

由于疫情影响下基数较低，2021年上半年小米集团IOT产品收入同比增长38%至390亿元由于疫情扰动因素减弱，最新披露的2021年三季报，小米集团IOT产品收入再回低增长

2021年三季度，小米集团IOT产品收入为209亿元，同比增长15.5%，2021年前三季度收入为599亿元，较2019年同期增长了40.61%，两年平均增长只有两成出头，与2019年全年的增速相比直接腰斩。同时，这几个月以来，小米集团多次回购自家的股票。

IOT产品的低增长与手机的高歌猛进形成了鲜明对比由于主要竞争对手被迫退出，小米在手机市场攻城掠地2020年，小米手机收入1522亿元，24.6%的同比增速远高于2019年的7.3%，2021年前三季度，小米手机收入较2019年同期增长了73.49%，两年平均增速接近37%，远好于IOT产品同期表现

疫情之下手机收入增速不但没有下降反而加速前进试想，如果没有华为的退出，小米手机真正的竞争性增长又该是什么样的水平呢在疫情影响消退后，小米集团的IOT产品增速仍然没有明显恢复，这总不能又怪苹果热销和芯片短缺了吧

依靠线上起家的小米集团近两年来在线下也密集布局，或者可以说线下门店以裂变速度增加线下门店数量的直线拉升并没有给国内业务的收入带来明显的增长，公司收入增长主要依靠华为手机退出的海外市场

线下门店见效难

在2018年的上市招股书中，小米集团对线下渠道介绍的并不多，线下渠道的主要载体—小米之家的门店数量也未提及以线上为渠道重点的小米集团更多是介绍公司在线上销售的优势

之后正式年报中，小米集团开始介绍小米之家的开店情况2018年年报显示，公司在中国大陆开设了586个小米之家，此外还有1378家授权店2019年小米集团的小米之家门店数量增加到630家，也就是说上市后公司并没有在线下加速扩张

2020年，小米集团开始线下渠道加速扩张，年末公司零售店数量超过了3200家，较2020年三季度末新增超过1000家也就是说，小米集团门店数量主要是在下半年完成开设的或许是在疫情稳定后，小米集团趁机布局线下渠道，弥补公司线下渠道的短板

开弓没有回头箭2021年上半年末，公司线下门店小米之家已经超过7600家，半年时间增长一倍有余三季报公布时，小米集团在中国大陆的零售门店已经突破了一万家，渠道下沉继续加速

在2020年年报中，小米集团提出的目标是2021年在境内实现小米之家县域全覆盖不知道在线下门店数量过万家后，小米集团有没有实现这一愿景呢

开设门店主要是为了促进销售，这一核心目标进展如何，小米在年报中并没有给出公司线下销售的具体数字或者增长情况，仅引用第三方数据表示，公司在中国大陆线下渠道的智能手机出货量市占率由2021年第一季度的7%提升至2021年第二季度的7.8%。。

没有线下的具体销售情况，市场难以知晓小米之家的销售成绩和坪效，也难以与竞争对手做出比较不过，小米之家主要在境内市场开设，但2020年线下渠道的加速开店并没有让境内收入有明显的增长

小米之家是在2020年加速开店的，当年小米集团在中国大陆的收入为1235亿元，同比增长不到8%由于疫情的影响，2020年的经营和2021年上半年的收入增长难免受到疫情的扰动从而失真，因此与疫情基本恢复后的2020年三季度对比更能反映真实的情况2021年第三季度，小米集团在中国大陆实现营收372亿元，较上一年同期的324亿元增长了14.81%，而2020年三季度同比增长了17.82%

小米之家既非手机专有渠道，也并非IOT产品的销售通道，而是囊括几乎所有的小米新产品，按照小米集团年报中的介绍，单店平均陈列产品品类达300个以上。IT之家了解到，今年下半年以来，港股，美股的科技股普遍下跌，小米公司的股价从最高的30港元，一度跌至19.8港元，幅度超过30%。

2019年年末，小米之家刚超过630家，2021年三季末已经超过了一万家一年多时间小米集团新增了近万家线下门店，而且每个门店平均有300个产品就是在这样的渠道大跃进下，小米集团在国内的收入并没有驶入快车道，是线上萎缩所致还是线下渠道不及预期

实际上，在线下渠道急剧膨胀之前，小米集团在国内市场的增速已经遇到了难题2019年，小米集团在中国大陆市场的收入为1146亿元，较2018年仅仅增加了不到100亿元，涨幅不到10%，在全球其他地区收入为912亿元，涨幅超过30%

2020年虽然有疫情影响，但华为的退出使得小米在海外市场仍然高歌猛进全年公司在全球其他地区收入为1224亿元，同比涨幅接近35%疫情非但没有使公司的增长受限，反而加速前行，但中国大陆市场收入为1235亿元，涨幅进一步萎缩至不足8%

在抢占了华为退出后的很大一部分市场后，2021年三季度，小米在境外的收入增速大幅回落，正是全球其他地区收入增长的回落导致了小米集团业绩不及预期2021年三季度，公司在全球其他地区营收为409亿元，同比仅增加了10亿元出头，涨幅尚不足3%

小米集团的核心产品是智能手机，这是一个销量逐年萎缩的市场根据IDC数据，全球智能手机出货量的高峰是2016年的14.73亿部，之后逐年下降，2020年全球出货量已经降至12.92亿部，萎缩超过12%